当债务重组进入深水区，华夏幸福化债过程仍呈现博弈。
转型或许还未能将华夏幸福拖出"泥淖"。
进入中报季，华夏幸福于7月11日晚间披露业绩预报：预计公司2025年半年度将实现归属于上市公司股东的净利润为-75亿元到-55亿元；预计公司2025年半年度将实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-83亿元到-63亿元。
2025年一季度，华夏幸福归母净利润为-27.01亿元，这说明该公司二季度亏损进一步扩大。
产城园区评论获悉，上年同期，华夏幸福的利润总额为-63.86亿元；归属于上市公司股东的净利润为-48.49亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-63.13亿元。
而在2024年末，华夏幸福归属于母公司股东权益仅仅剩下40.95亿元。
结转影响
对于亏损，华夏幸福于公告中作出解释：受公司房地产项目结转节奏等因素影响，公司上半年房地产结转项目较少，公司结转收入下降，从而导致了净利润下降。
华夏幸福称，随着公司债务重组工作的持续推进，整体资金成本维持在较低水平，但债务存量金额仍然较大，且随着房地产存量项目竣备、交付、结转，可承载利息资本化的项目载体量小，当期利息资本化率极低，从而财务费用仍处于高位。公司将持续推进《债务重组计划》，推动金融债务重组协议签订等各项工作，以进一步减轻公司财务费用压力。
根据最新数据，截至2025年6月30日，该公司《债务重组计划》中2192亿元金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1926.69亿元（含公司及下属子公司发行的境内公司债券371.3亿元的债券重组以及境外间接全资子公司发行的49.6亿美元（约合人民币335.32亿元）债券重组），相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元。
截至2025年6月30日，华夏幸福以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及"幸福优选平台"股权抵偿金融及经营债务合计金额约为236.25亿元。
其中，“幸福精选平台”股权抵偿金融债务金额约为174.54亿元，相关债权人对应获得"幸福精选平台"股权比例约为43.00%；以下属公司股权搭建的"幸福精选平台"及"幸福优选平台"股权抵偿经营债务金额约为61.71亿元，相关债权人对应获得"幸福精选平台"股权比例约为2.90%，获得"幸福优选平台"股权比例约为11.85%。
截至2025年6月30日，该公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币222.19亿元。
“置换带”硝烟
另值得关注的是，当债务重组进入深水区，华夏幸福化债过程仍呈现博弈。
今年5月，华夏幸福披露2024年股东大会决议公告，涉及十项议案，当中一项"关于公司实施置换带方案并受托清收及处置运营的议案"颇为刺眼。
争议体现在数据上，该项议案的同意比例为55.3367%、反对比例为44.6241%、弃权比例为0.0392%。
硝烟弥漫或源于债权人内部利益不一致，据了解，不少债权人对这一方案表示异议，原因是认为方案过度向特定债权人倾斜。廊坊资管由廊坊市财政局全资控股，而债务方廊坊银行与华夏幸福存在股权关联。
据悉，该议案主要内容，是华夏幸福以2元的价格，向廊坊市资产运营管理有限公司转让下属公司廊坊泰信、廊坊安尚100%股权，置换华夏幸福对廊坊银行约225.75亿元债务。
华夏幸福曾在公告中称，这次交易将有助于公司进一步化解阶段性流动性风险，保障债权人利益，交易完成后公司将同时减少等值的资产和金融负债约225.75亿元。
具体来看，根据置换带方案，华夏幸福及下属5家公司（合称"置换带债务人"）拟就转让目标公司廊坊泰信和廊坊安尚100%股权并置换债务事宜，与廊坊资管、廊坊银行签署《股权转让协议》。
廊坊泰信和廊坊安尚两家公司的主要资产为华夏幸福部分应收账款及不动产资产，负债构成是对廊坊银行的债务。
置换带债务人对廊坊银行负有合计约225.75亿元债务，其中债务本金约202.66亿元，利息约23.09亿元，华夏幸福将等额相关资产（包括约27.1亿元的实物资产和约198.6亿元应收账款类资产）及置换带债务归集至目标公司，廊坊资管将以2元收购目标公司100%股权，收购后，廊坊资管将承接置换带债务，同时取得等额相关资产。
在相关资产交割后，廊坊资管和廊坊银行拟委托华夏幸福及全资子公司对相关资产进行清收及处置运营，为期8年，运营处置收益归廊坊银行，并且设置业绩考核指标。业绩考核未达标的，华夏幸福方面需要对廊坊资管和廊坊银行进行现金补足。
这一设置意味着，华夏幸福对廊坊银行的债务仍有清偿责任。且廊坊银行的债权从原本的普通债权变成优先债权，率先获得华夏幸福优质资产及相关受益。
当时，这次交易曾以同意7票，反对1票，弃权0票的表决结果审议通过，董事王葳提出反对意见，理由是“方案条款存在进一步优化空间，并且建议与金融债权人全面且充分沟通，优化及提升金融机构对置换带的参与度，从而促进化债的实施进度。
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